GENIUS法が解き明かす ステーブルコイン規制の未来

ワシントンがついに動いた

長年にわたり暗号通貨規制に手こずっていた連邦議会が、GENIUS法を通過させたことは、統計的に稀だが技術的には見事なパンダの繁殖成功のようなものです。準備金比率を朝食代わりに分析してきた筆者が、この73ページにわたる法律文書がなぜ銀行関係者を胃薬依存にさせるのか解説します。

政治的な奇跡（または暗号通貨が議会を団結させた方法）

この法案は不可能を可能にしました：民主党と共和党が「議会食堂のコーヒーはまずい」以上のことで合意したのです。Circle社のチーフストラテジスト、ダンテ・ディスパーテ氏は、ステーブルコインをドル外交ツールとして位置付けるという秘策を明かしました。アメリカ人が自国の金融基準を海外に輸出することほど団結させられるものはありません。

銀行の存在論的ジレンマ

ここで皮肉な展開が待っています。伝統的な銀行は現在、以下の条件付きでステーブルコインを発行できます：

1. 別法人を設立すること
2. 100%の準備金を維持すること（部分準備は不可）
3. 貸出利益を諦めること

要するに、サメにベジタリアンのパティシエになれと言っているようなものです。一方、Circleのようなフィンテック企業は、スニーカー姿でカントリークラブに押しかけるように、喜んで信託認可を申請しています。

グローバルなチェスゲーム

この法案で最も巧妙な規定？財務省が国際的に米国ルールを推進する新たな権限です。G20会議で十分な目の痙攣を経験した筆者としては、このマキャベリ的な妙案には感心します。CBDCなど忘れてください―アメリカはステーブルコイン規制をソフトパワーとして武器化したのです。

今後の展望は？

• 消費者にとって：「取引を審査中です」という悪夢が減り、より多くの決済オプションが利用可能に
• 市場にとって：1200億ドル規模のステーブルコインセクターがついに規制の煉獄から脱出
• ヘッジファンドクライアントにとって：機関投資家が追いつこうとする中、新しい裁定取引機会が登場