BlackRockのETHステーキング戦略：暗号資産金融の構造的変化

世界最大の資産運用会社BlackRockがイーサリアムステーキングETFを申請しました。これは単なる書類手続きではなく、ETHの基本的な価値評価モデルにとって画期的な瞬間となる可能性があります。

投機対象から収益生成資産へ

イーサリアムは現在、ステーキングにより年率3.5%の利回りを提供しています。これはDeFiの基準では控えめですが、伝統的な金融にとっては革命的なものです。これにより、ETHは純粋な投機対象から、配当を支払うテクノロジー株のようなものに変わります。

主な影響：

• 価格上昇＋利回りの二重の価値提案
• 機関投資家が取引ではなくステーキングを行うことで有効供給量が減少
• 収益生成資産としての再評価可能性

流動性の問題と解決策

従来のETFには即時の流動性が必要ですが、ステーキングされたETHには引き出し待ち行列があります。予想される解決策は以下の3つです：

1. LSDプロトコル：おそらくLidoのstETHを使用
2. CEXソリューション：CoinbaseのcbETHを「準拠」オプションとして
3. バッファープール：流動性管理のために20-30%を非ステーキング状態で保持

真の勝者は誰か？

LSDプロトコル：

• ETFからの資金流入によるAUM成長
• ただし規制当局の監視が強まることは確実

中央集権型取引所：

• Coinbaseは機関向けステーキングのAWSになる可能性
• 彼らのcbETH製品は戦略的天才のように見える

イーサリアムネットワーク：

• バリデータの分散化が進む（CEX関与にも関わらず）
• ネットワーク活動増加によりバーン率上昇

15,000ドルの疑問：これは織り込み済みか？

EMJキャピタルの強気シナリオには根拠があります：

1. 現在の3.5%利回りが所得基金を惹きつける
2. マージ後の純負の発行が希少性を生み出す
3. Layer2採用がユーティリティ需要を牽引
4. ETF流入はビットコイン現物ETF量を超える可能性