Celestia의 대담한 실험: 혁신인가 탈출 전략인가?

Celestia 공동 창립자 John Adler가 지난주 PoS를 ‘거버넌스 증명’으로 대체하겠다고 제안했을 때, 크립토 커뮤니티는 마치 물리학자들에게 빛의 속도가 협상 가능하다고 말하는 듯한 반응을 보였습니다. 저는 7개의 블록체인 경제를 위한 정량적 모델을 구축해본 경험으로 말씀드리건대, 이는 단순한 프로토콜 조정이 아닌 규칙책을 갈아엎는 행위입니다.

급진적인 재구조화:

• TIA 발행량 95% 삭감(20배 감소)
• 스테이킹 계약 및 온체인 거버넌스 제거
• 일일 \(100-\)300 수수료 소각 도입

Adler는 전통적인 PoS가 ‘위장된 권한 증명’이 되었다고 주장합니다. 그의 해결책? 토큰 소유권에서 검증을 완전히 분리하는 것입니다. 검증자는 스테이킹 요구 사항 없이 수수료를 직접 받게 되어, 이론적으로 TIA를 희소하게 만들면서 그가 ‘보안 쇼’라 부르는 패널티를 제거합니다.

방 안에 있는 1억 달러 규모의 코끼리

블록체인 분석은 거짓말하지 않습니다: 핵심 팀 지갑들은 언락 직후 9.43M TIA(\(109M)를 매각했습니다. 한 주소만 \)27M을 현금화했습니다. COO가 ‘단 한 번도 TIA를 팔지 않았다’고 트윗하는 동시에 동료들이 8자리 숫자를 현금화할 때, 투자자들은 당연히 동기를 의심하게 됩니다.

수상쩍은 타이밍:

1. 2024년 10월: 팀 토큰 언락
2. 몇 주 후: ‘$100M 펀딩 라운드’ 발표(후에 사전 준비된 OTC 판매로 밝혀짐)
3. 현재: 대량 매각 후 인플레이션 방지 제안 등장

이 패턴은 특별한 우연이거나 교과서적인 ‘펌프 앤 거버넌스’ 조작을 암시합니다.

DA 현실 vs 시장 환상

Celestia의 $3.5B 가치는 모듈형 블록체인 꿈에 기대고 있지만, 냉정한 지표를 살펴보겠습니다:

• 일일 프로토콜 수익: $100 미만
• 연간화: ~$500K
• 가격 하락: ATH 대비 92%

비유하자면, 이 수익으로는 맨해튼 중앙의 사무실 임대료도 충당하지 못합니다. 그런데 우리는 생존 가능성 문제 대신 근본적인 합의 메커니즘 변경을 논의하고 있습니다.

결론: 흥미로운 이론, 문제있는 실행

이 거버넌스 제안은 지적으로 매력적인 요소들을 포함하고 있습니다—전 ConsenSys 인재들에게서 덜 기대할 수도 있습니다. 하지만 팀이 동시에:

1. 장기적 약속 주장
2. 세대별 부 현금화
3. 남은 보유량을 인위적으로 희소하게 만들 제안…

제 가장 중립적인 회귀 모델조차 경고 신호를 보내기 시작했습니다. 이는 토크노믹스 혁신이 출구 유동성 전략으로 둔갑한 첫 사례일 수 있습니다. 공시: 연구 전후로 TIA 포지션 보유하지 않음.