Eksperimen Besar Celestia: Inovasi atau Strategi Keluar?

Ketika salah satu pendiri Celestia, John Adler, mengusulkan mengganti Proof-of-Stake dengan “Proof-of-Governance”, komunitas kripto bereaksi dengan skeptis. Sebagai seseorang yang telah membangun model kuantitatif untuk tujuh ekonomi blockchain, saya dapat mengatakan ini bukan sekadar penyesuaian protokol—ini adalah perubahan radikal.

Restrukturisasi Radikal:

• Penerbitan TIA dipotong 95% (pengurangan 20x)
• Kontrak staking dan tata kelola on-chain dihapus
• Pembakaran biaya harian \(100-\)300 diterapkan

Adler berargumen bahwa PoS tradisional telah menjadi “Proof-of-Authority” terselubung. Solusinya? Memisahkan validasi dari kepemilikan token sepenuhnya. Validator akan mendapatkan fee langsung tanpa persyaratan staking—langkah yang secara teori membuat TIA lebih langka.

Masalah Besar $100 Juta

Analisis blockchain tidak berbohong: Dompet inti tim menjual 9,43 juta TIA (\(109 juta) tak lama setelah acara unlock. Satu alamat saja mencairkan \)27 juta. Ketika COO Anda berkicau “Saya tidak pernah menjual satu pun TIA” sementara rekan-rekannya mencairkan dana besar, investor pasti bertanya-tanya.

Waktu yang Mencurigakan:

1. Oktober 2024: Token tim terbuka
2. Beberapa minggu kemudian: Pengumuman “putaran pendanaan $100 juta” (ternyata penjualan OTC yang sudah diatur sebelumnya)
3. Sekarang: Proposal anti-inflasi muncul setelah penjualan besar-besaran

Pola ini menunjukkan kebetulan yang luar biasa atau manuver “pump-and-governance”.

Realitas vs. Fantasi Pasar

Valuasi Celestia sebesar $3,5 miliar mengambang pada mimpi blockchain modular, tetapi mari lihat metrik dingin:

• Pendapatan protokol harian: <$100
• Tahunan: ~$500K
• Penurunan harga: 92% dari ATH

Sebagai perbandingan, pendapatan itu bahkan tidak cukup untuk menyewa kantor di Manhattan. Namun, kita malah berdebat tentang perubahan mekanisme konsensus alih-alih pertanyaan kelayakan.

Kesimpulan: Teori Menarik, Eksekusi Mengkhawatirkan

Proposal tata kelola ini mengandung elemen yang menarik secara intelektual—sesuatu yang wajar datang dari mantan talenta ConsenSys. Tetapi ketika sebuah tim secara bersamaan:

1. Mengklaim komitmen jangka panjang
2. Mencairkan kekayaan generasi
3. Mengusulkan membuat kepemilikan mereka yang tersisa menjadi langka… Bahkan model regresi paling netral saya mulai menunjukkan tanda-tanda peringatan. Ini mungkin studi kasus pertama di mana inovasi tokenomics juga berfungsi sebagai strategi likuiditas keluar. Pernyataan: Tidak ada posisi TIA sebelum atau selama penelitian.