代幣 vs 股權：鏈上所有權的革命

核心分界：鏈上與鏈下價值

代幣不是證券——它們是基礎設施的數位契據。持有ETH代幣，你擁有協議的運行邏輯，而非利潤股份。程式不會因團隊離去而消失，這才是自主。

SEC仍將許多代幣視為證券，因混淆經濟期待與法律管制。但EIP-1559的費用燃燒不是投資——而是公共事業。你無需授權即可使用Uniswap或Aave——你只需去做。

治理：少即是多

DAO在每次升級時要求大規模投票便會失敗。真正效率來自「最小治理」：委託可信團隊，但保留代幣持有者的否決權。

Morpho等專案證明此模式可行：自動化為默认，人類僅在緊急時介入。無需股東批准——只需鏈上問責。

DUNA轉型

未來屬於DUNA（去中心化自治非營利組織）：無股權結構的法律實體。無股息、無董事會。

收益透過通膨或費用流入國庫，由代幣持有者透過快照投票決定——而非企業董事會。

FTT危機：偽裝成代幣的證券

FTT類型代幣不是代幣——它們是鏈下現金流的承諾。若公司倒閉，你的資產也隨之消亡。

這不是去中心化——這是披著創新的依賴。

真誠的代幣不依賴他人成功；它們全然擁有於鏈上——即使明天沒人運行協議。