Khi Stablecoin Thống Trị Crypto

Nhìn phí gas ETH tăng vọt tuần trước, tôi chợt nhận ra: chúng ta đã xây dựng tiền phi tập trung suốt một thập kỷ chỉ để tái tạo hệ thống ngân hàng dự trữ phân đoạn. Hệ thống ‘tiền điện tử ngang hàng’ thực sự không phải BTC - mà là hệ sinh thái stablecoin 160 tỷ USD đang được Washington hợp thức hóa.

Ba Giai Đoạn Thống Trị Của Tether

Giai đoạn 1: Trở Thành Mạch Máu Crypto (2014-2019) Bạn có nhớ khi Bitfinex niêm yết USDT trên Omni? Khi đó tôi đang phân tích mô hình biến động tại Goldman Sachs, không ngờ vai trò kép của Paolo Ardoino sẽ giúp Tether lan rộng khắp các sàn. Đến năm 2018, USDT ERC-20 trở thành hiệu ứng mạng - thanh khoản sinh ra thanh khoản cho đến khi chiếm 70% giao dịch crypto.

Giai đo 2: Chiến Lược PetroDollar (2020-2022) Đội ngũ của tôi vẫn tranh luận liệu DeFi Summer đẩy nhanh hay chỉ phơi bày chiến lược của Tether. Báo cáo Q3/2020 cho thấy 15 tỷ USD trong giấy thương mại - đó là lúc tôi nhận ra đây không chỉ là lớp thanh toán. Họ đang xây dựng hệ thống tiền tệ bóng tối.

Giai đoạn 3: Quá Lớn Để Sụp Đổ (2023-) Sau thoả thuận NYAG, Tether trở thành hybrid kỳ lạ: một phần quỹ thị trường tiền tệ (72 tỷ USD trái phiếu), một phần cá voi Bitcoin (66.465 BTC). Thành viên Discord của tôi đùa về ‘rủi ro Tether hóa’ - quá trình mọi nền kinh tế crypto đều phụ thuộc vào thanh khoản USDT.

Luật Genius Act - Con Dao Hai Lưỡi

Dự luật stablecoin đề xuất một tình thế tiến thoái lưỡng nan:

• Ưu điểm: Dự trữ 1:1 bắt buộc có thể ngăn một vụ Terra sụp đổ khác
• Nhược điểm: Nó củng cố sự thống trị của USD trong cơ sở hạ tầng Web3

Mô hình của tôi gợi ý chi phí tuân thủ sẽ loại bỏ các công ty nhỏ, tạo ra độc quyền của Coinbase/Circle và Tether. Mỉa mai thay, điều này có thể đẩy sự đổi mới về phía… đô la tổng hợp như USDe của Ethena.

Người Yêu Bitcoin Sẽ Không Thích Kết Luận Này

Satoshi hình dung về việc loại bỏ ngân hàng. Thay vào đó, chúng ta có:

1. Stablecoin tập trung chiếm lĩnh thanh toán
2. BTC ETF hóa như vàng kỹ thuật số
3. Nhà quản lý viết sách giáo khoa cho tài sản vốn để thoát khỏi họ

Bài kiểm tra thực sự sẽ đến khi Jerome Powell ra mắt FedCoin. Liệu crypto có chấp nhận số phận trớ trêu là phiên bản 2.0 của việc kiểm soát đồng đô la? Hãy chuẩn bị bỏng ngô - và có lẽ cả vài hợp đồng put option.