Trò Chơi Thị Trường Cổ Phiếu Mới: Mua Crypto, Giàu Nhanh

Thực tế thì đây không còn là về đột phá blockchain nữa. Đây là về bảng cân đối kế toán, tiêu đề báo chí và tốc độ bạn có thể tăng giá cổ phiếu chỉ với một thông cáo. Trong hai năm qua, các công ty niêm yết Mỹ không chỉ bán xe hay phần mềm—họ đang mua Bitcoin.

Tôi nhớ lần đầu phân tích cuộc họp lợi nhuận quý, CEO nói: “Chúng tôi đã phân bổ 5% quỹ dự trữ vào BTC.” Ngay lập tức tôi nghĩ: Đây không phải quản lý rủi ro—đây là kỹ thuật xây dựng câu chuyện.

Sự Thật Về Tạo Giá Trị

Trong tài chính truyền thống, định giá dựa trên dòng tiền, biên lợi nhuận EBITDA và tăng trưởng bền vững. Nhưng giờ đây? Chúng ta đang định giá doanh nghiệp dựa trên số lượng đồng tiền kỹ thuật số họ có trong bảng cân đối kế toán.

Khi một công ty ghi nhận BTC như tài sản—ví dụ \(100 triệu ở mức \)60.000 mỗi đồng—nó ngay lập tức có khả năng tăng trưởng theo từng đô la giá trị tăng của crypto. Bỗng dưng công ty không chỉ bán xe tải—mà còn là một khoản đầu tư đòn bẩy gián tiếp vào Bitcoin.

Đây không phải đầu tư—thậm chí còn giống như bảo hiểm rủi ro mang tính đầu cơ, chẳng mang lại lợi ích vận hành nào.

Trường Hợp Nghiên Cứu: Cango Và Cuộc Gọi 280%

Xét Cango Inc.—một nền tảng giao dịch ô tô với mô hình kinh doanh bình thường. Tháng ¹¹⁄₂₀₂₃, họ tuyên bố xây dựng cụm khai thác Bitcoin trị giá 400 triệu USD với sức mạnh xử lý 50 EH/s.

Phản ứng thị trường? Pháo hoa lập tức bùng nổ. Giá cổ phiếu tăng 280% trong vài tuần.

Nhưng điểm bất ngờ: khi chạy mô hình hồi quy giữa doanh thu sau thông báo và biến động giá BTC… kết quả gần như không có tương quan nào giữa hiệu suất kinh doanh thực tế và biến động cổ phiếu.

Không phải nhu cầu mua xe cũ thúc đẩy định giá—mà là tâm lý FOMO về máy khai thác.

Chiến Lược Rút Lui Nội Bộ (Spoiler: Họ Đang Bán)

Giờ hãy nói về những người thực sự hiểu rõ tình hình — những người bên trong công ty.

Strategy Group (MSTR) từng tự quảng cáo như một lời chứng minh cho Bitcoin dưới lớp vỏ doanh nghiệp. Nhưng từ tháng ⁶⁄₂₀₂₃? Các lãnh đạo đã bán cổ phiếu như ngày Black Friday — hơn 40 triệu USD chỉ trong ba tháng. Và đúng vậy — khối lượng giao dịch nội bộ hiện cao gấp mười lần khối lượng mua.

Rồi đến Upexi — quỹ tập trung vào Solana huy động được 100 triệu USD cho “kho bạc Solana”. Một ngày sau đó? Cổ phiếu sụt giảm tới 61%. Tại sao?

Vì nhà đầu tư đăng ký bán hơn 43 triệu cổ phiếu — nhiều hơn một nửa tổng lượng lưu hành ban đầu.

Ngay cả Ark Invest — từng gọi Circle là “tương lai của tiền tệ” — cũng đã bán ra hơn một phần ba khoản nắm giữ kể từ IPO.

Nếu những người tin tưởng lớn nhất cũng đang rút lui… tại sao nhà đầu tư nhỏ nên ở lại?

Có Bền Vững Không – Hay Chỉ Là Đánh Bài?

talking about long-term value creation when your main asset is volatile digital code feels… risky at best. And yet here we are: The market rewards narrative over substance, The short term wins, The long term waits—and might not care at all.

The truth? Most companies aren’t building DeFi infrastructure or launching NFT ecosystems because they believe in decentralization—they’re doing it because Wall Street will pay extra for “crypto exposure.” “Buy crypto = high growth” became shorthand for “No real growth needed,” which is dangerous logic for anyone relying on fundamentals.

The irony? The moment you stop believing in the tech—and only care about ticker symbols—you lose everything that made blockchain interesting in the first place.