Thử Nghiệm Lớn Của Celestia: Đổi Mới Hay Chiến Lược Thoát Hàng?

Khi đồng sáng lập Celestia John Adler đề xuất thay thế Proof-of-Stake bằng ‘Proof-of-Governance’ tuần trước, cộng đồng tiền mã hóa phản ứng như thể các nhà vật lý được báo rằng tốc độ ánh sáng có thể thương lượng. Là người đã xây dựng mô hình định lượng cho bảy nền kinh tế blockchain, tôi có thể khẳng định: đây không chỉ là điều chỉnh giao thức—mà là xé bỏ cuốn sách quy tắc.

Cơ Cấu Lại Triệt Để:

• Giảm 95% lượng phát hành TIA (giảm 20 lần)
• Loại bỏ hợp đồng staking và quản trị trên chuỗi
• Đốt phí hàng ngày từ \(100-\)300

Adler cho rằng PoS truyền thống đã trở thành ‘Proof-of-Authority’ giả dạng. Giải pháp của ông? Tách biệt xác thực khỏi quyền sở hữu token hoàn toàn. Validators sẽ kiếm phí trực tiếp mà không cần yêu cầu staking—một động thái về lý thuyết làm cho TIA khan hiếm hơn trong khi loại bỏ những gì ông gọi là ‘hình phạt an ninh giả tạo’.

Vấn Đề $100 Triệu Trong Phòng

Phân tích blockchain không nói dối: Ví lõi đội ngũ đã bán ra 9.43M TIA (\(109M) ngay sau sự kiện mở khóa. Một địa chỉ đã rút ra \)27M riêng lẻ. Khi COO của bạn tweet ‘Tôi chưa bao giờ bán một TIA nào’ trong khi đồng nghiệp thanh lý tám con số, các nhà đầu tư có lý do để nghi ngờ động cơ.

Thời Điểm Đáng Ngờ:

1. Tháng ¹⁰⁄₂₀₂₄: Token của đội ngũ được mở khóa
2. Vài tuần sau: Thông báo vòng gọi vốn $100M (sau đó tiết lộ là các giao dịch OTC được sắp xếp trước)
3. Hiện tại: Đề xuất chống lạm phát xuất hiện sau các đợt bán hàng lớn

Mô hình này cho thấy hoặc là sự trùng hợp phi thường hoặc là chiến thuật ‘bơm và quản trị’ kinh điển.

Thực Tế DA So Với Ảo Tưởng Thị Trường

Định giá $3.5 tỷ của Celestia dựa trên giấc mơ blockchain modular, nhưng hãy xem xét các số liệu lạnh:

• Doanh thu giao thức hàng ngày: <$100
• Hàng năm: ~$500K
• Giảm giá: 92% từ ATH

Để so sánh, doanh thu đó không đủ để thuê một văn phòng ở Manhattan giữa thành phố. Nhưng bằng cách nào đó chúng ta đang tranh luận về thay đổi cơ chế đồng thuận cơ bản thay vì các câu hỏi về tính khả thi.

Kết Luận: Lý Thuyết Thú Vị, Cách Thức Đáng Lo Ngại

Đề xuất quản trị có những yếu tố hấp dẫn về mặt trí tuệ—tôi mong đợi không gì ít hơn từ tài năng ex-ConsenSys. Nhưng khi một đội ngũ đồng thời:

1. Tuyên bố cam kết dài hạn
2. Rút ra khỏi tài sản giàu có thế hệ
3. Đề xuất làm cho phần nắm giữ còn lại khan hiếm nhân tạo… Ngay cả các mô hình hồi quy trung tính nhất của tôi cũng bắt đầu cảnh báo. Đây có thể là nghiên cứu đầu tiên mà đổi mới tokenomics đồng thời là chiến lược thoát thanh khoản. Tiết lộ: Không nắm giữ vị thế TIA trước hoặc trong nghiên cứu.