แพลตฟอร์มคริปโตอีกแห่งต้องพับผ่าเพราะกฎหมาย

เมื่อผมเห็นประกาศของ SEC วันที่ 26 สิงหาคมเกี่ยวกับการตกลงของ Abra สคริปต์ Python ของผมแทบจะรันไม่ได้เพราะอาการเดจาวู รูปแบบนี้เริ่มชัดเจนจนน่าปวดใจ: แพลตฟอร์มคริปโตเปิดตัวผลิตภัณฑ์ให้ผลตอบแทนสูง → อ้างว่า ‘ไม่ใช่หลักทรัพย์’ → SEC ไม่เห็นด้วย (บ่อยครั้งอย่างรุนแรง) → เสียค่าปรับหลายล้าน ทำซ้ำแล้วซ้ำเล่านับตั้งแต่ปี 2017

ความผิดหลัก: บริษัทแม่ของ Abra อย่าง Plutus Lending ยอมจ่ายค่าปรับทางแพ่งสำหรับการดำเนินงาน Abra Earn ในฐานะบริษัทลงทุนที่ไม่ได้จดทะเบียน ระหว่างปี 2020-2022 บริการนี้รวบรวมสินทรัพย์มูลค่า 600 ล้านดอลลาร์พร้อมเสนอผลตอบแทน ‘อัตโนมัติ’ - เหยื่อล่อทดสอบ Howey แบบคลาสสิก Stacy Bogert จาก SEC ตอกย้ำ: พวกเขาดูที่เนื้อหาทางเศรษฐกิจมากกว่าป้ายชื่อทางเทคนิค

ทำไมการตกลงนี้สำคัญกว่าคดีอื่นๆ

1. แนวทางปฏิบัติตามกฎหมายชัดเจนแล้ว: หลังจาก BlockFi (ปรับ 100 ล้านดอลลาร์), Celsius (ตกลง 4.7 พันล้านดอลลาร์) และตอนนี้ Abra ไม่มีข้อสงสัยว่าผลิตภัณฑ์ให้กู้ยืมคือหลักทรัพย์
2. โดมิโนระดับรัฐ: เหตุการณ์นี้ตามหลังการตกลงของ Abra กับหน่วยงานกำกับดูแล 25 รัฐในเดือนมิถุนายน - แสดงให้เห็นว่าการบังคับใช้กฎหมายร่วมกันไม่ใช่แค่ความฝันของ SEC
3. ผลกระทบต่อ DeFi: การกำหนดว่าเป็น ‘บริษัทลงทุน’ อาจนำไปใช้กับโมเดลคลัง DAO หลายแห่งที่ยังหลบเลี่ยงการควบคุม

ความคิดเห็นจากนักวิเคราะห์ที่เคยเห็นเรื่องนี้มาก่อน

จากการสร้างแบบจำลองความเสี่ยงด้านกฎหมายที่ Coinbase ผมขอเดิมพัน NFT ที่ชอบว่าตอนนี้เราเห็นขั้นตอนที่สองของยุทธศาสตร์ Gary Gensler:

• ขั้นตอนที่ 1 (2020-22): ไล่ตามกรณีฉ้อโก้งชัดเจน (BitConnect)
• ขั้นตอนที่ 2 (2023-): เล็งเป้าแพลตฟอร์ม ‘ถูกกฎหมาย’ แต่มีโครงสร้างน่าสงสัย

สิ่งที่สะเทือนใจที่สุด? Abra เคยถูกปรับ 300,000 ดอลลาร์ในปี 2020 แล้วเรื่องสัญญาสวอปที่ไม่จดทะเบียน บางบริษัทไม่เคยเรียนรู้ - แต่ผู้สร้างระบบฉลาดๆ จะมองว่านี่คือบทเรียนการปฏิบัติตามกฎหมายชั้นเยี่ยม