またしても暗号プラットフォームが規制の餌食に

8月26日にSECが発表したAbraとの和解ニュースを見た時、私のPythonスクリプトはデジャブでクラッシュしそうになりました。このパターンは痛いほど予測可能です：暗号プラットフォームが高利回り商品を提供→「証券ではない」と主張→SECが反対（しばしば強硬に）→数百万ドルの罰金。2017年から繰り返されるこのループ。

核心的な違反: Abraの親会社Plutus Lendingは、Abra Earnを未登録の投資会社として運営したことで民事罰金を支払うことに合意しました。2020年から2022年にかけて、このサービスは600億円もの資産をプールしながら「自動的」な利息を約束していました - 典型的なHoweyテストの餌です。SECのStacy Bogertが指摘した通り、当局は技術的なラベルではなく経済的実体を見ています。

なぜこの和解が特に重要なのか

1. コンプライアンスの道筋が明確に: BlockFi（1億ドルの罰金）、Celsius（47億ドルの和解）、そして今回のAbra以降、貸付商品が証券であることについて疑いの余地はありません。
2. 州レベルでのドミノ効果: これはAbraが6月に25州の規制当局と結んだ和解に続くもので、協調的な執行が単なるSECの幻想ではないことを示しています。
3. DeFiへの影響: 「投資会社」という分類は、現在規制当局のレーダー下を飛行している多くのDAO財務モデルにも適用される可能性があります。

Coinbaseリスクアナリストとしての見解

Coinbaseで規制リスクをモデル化していた経験から言えば、私たちは現在Gary Gensler戦略の第2段階を目撃していると確信しています:

• 第1段階（2020-22年）: 明らかな詐欺（BitConnectなど）を取り締まる
• 第2段階（2023年-）: 疑わしい構造を持つ「合法的」なプラットフォームを標的にする

最も驚くべき点は？ Abraはすでに2020年に未登録スワップで30万ドルの罰金を科されていました。学ばない企業もありますが、賢いビルダーはこれを無料のコンプライアンスマスタークラスとして活用するでしょう。