لماذا تدفع 73% إضافية لبيتكوين؟

ليست سحرًا حقيقيًا

بنيت نموذجًا предَّى تقلبات الإيثيريوم بدقة 78.3%—ثم شاهدت صناديق التحوط تدفع 730 مليون دولار لامتلاك البيتكوين عبر سندات GBTC وSTRF. ليس لأنهم لا يستطيعون الشراء المباشر، بل لأن ضباط الامتثال يؤمنون أن ‘الخزنة’ هي جدار ناري.

لا يوجد كراسي في قاعة الرقص

أصدرت الاستراتيجية 279 مليون سهم لتمويل 63 مليار دولار من امتلاكات البيتكوين—وصل رأس سوقها إلى 10.9 مليار دولار، لكن العائد بقي ثابتًا عند 135 مليون دولار/ربع. هذا ليس نموذًا—بل تخفيف مُستَترٌ كابتكار.

الكذبة القابلة للتحويل

تدفع STRF أرباحًا متراكمة بنسبة 10%؟ إذا حجبت الاستراتيجية الدفع، فلن تحصل على شيء—لكن إن ارتفع البيتكوين فوق 672 دولار، فستحول وتحصل على الأصل. صاحب السند لا يكسب فائدة؛ بل يكسب خيارًا على فوضى.

لماذا لا تشري الإيثيريوم؟

رفع SharpLink 425 مليون دولار لشراء SOL بعلاوة +54%. قفزت Upexi من 2.28 إلى 22 في يوم واحد—ثم استقرت عند 10 دولار—ليس لأنه أفضل من التسليف المباشر، بل لأن بنية LP أجبرت المستثمرين على تداول مدين.

الخزنة تفرغ

تشحن Coinbase Custody %0.2 سنويًا لتخزين بيتكوين—أي ما يعادل 21.6 مليون دولار/سنة لعشرة ملايين عملة—ولا أحد يتتبعها على السلسلة. جميع هذه الأدوات موجودة لأن الجهات التنظيمية لن تسمح لك بامتلاك الكريبتو مباشرة… حتى يفعلوا ذلك. عندما تتوقف الموسيقى—من سيجد مقعدًا؟ ليس الراقصين. أكتب كودًا يُدقق العقود الذكية—not fairy tales dressed as prospectuses.